Futuros da estratégia comercial de par

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MKTSTK.

Visualizações do mercado de ações.

Construindo um stat arb pairs troca com futuros: Parte I.

No início desta semana, destacamos a forte correlação entre o iene e os títulos do Tesouro dos EUA devido ao carry trade. Sugerimos a existência de estratégias estatísticas arb, que poderiam aproveitar a inter-relação. Hoje vamos apresentar uma estratégia possível: um comércio de pares. Esta é uma das formas mais simples de stat arb e consiste em:

Identificando um par de instrumentos financeiros altamente correlacionados (ou mesmo cointegrados) Criando uma combinação linear negociável (uma propagação) dos dois instrumentos que é significante reverter Comprando a propagação quando ele baixa, vendendo o spread quando ele sobe (de acordo com algum algoritmo), até o infinito ou até que o relacionamento se desmorone.

Para criar um spread entre os futuros, temos que levar em consideração várias coisas. Primeiro, precisamos determinar o valor de cada mudança de preço mínimo, ou marca, vale em dólares. No caso dos futuros do iene (6J), o mínimo é 0.000001 no valor de US $ 12,5. Por outro lado, o 30 Year (ZB) tem uma marca mínima de 1/32 (0,03125) no valor de US $ 31,25.

Em seguida, precisamos construir uma combinação linear que servirá como nosso modelo de negociação. Uma maneira simples de fazer isso seria analisar as mudanças de preços em cada contrato e construir um modelo de regressão linear. No nosso caso, isso não é muito útil: estamos negociando dois futuros com preços que diferem por várias ordens de grandeza. Além disso, os contratos possuem valores mínimos de tiques diferentes. Como reconciliar as duas especificações do contrato e criar um índice de negociação útil?

Uma maneira de normalizar as duas séries seria converter cada mudança de preço em dólares. Suponhamos que estivéssemos olhando as mudanças de preço bruto de 5 minutos. Multiplicar o preço bruto da ZB & # 8217; s varia por 32 e se tornam o número de carrapatos. Da mesma forma, se você multiplicar as mudanças de 6J & # 8217; 1.000.000 elas se transformam em tiques. Agora, podemos multiplicar cada série pelo valor mínimo de crédito do contrato em dólares e ter duas séries que são diretamente comparáveis.

Por exemplo, observando dados de meados de dezembro até agora, vemos que as volatilidades dolarizadas de 5 minutos são:

ZB Vol. Dólar de 5 minutos: US $ 48,64 6J Vol. Dólar de 5 minutos: $ 38.72.

Podemos usar os vol> # 8217; s realizados para criar uma relação de hedge. Suponhamos que queremos que 6J seja o nosso contrato iniciador e a ZB nosso contrato de hedge, uma relação comercial de Yen para vínculo poderia ser 38.72 / 48.64 =

4/5. Assim, poderíamos tarifar nossa propagação:

Este tipo de propagação ignora o coeficiente de correlação entre os contratos (0,41 para as variações de preços e 0,76 para os níveis de preços). Outro método de construção de propagação multiplica a correlação pela razão de comércio derivada da volatilidade, e. 0,41 * 0,8 =

1/3, mudando nossa fórmula de propagação:

Qual propagação funciona melhor ?. As condições de mercado são o maior determinante do qual se espalhou para escolher. Em nossa experiência, o spread derivado da volatilidade é melhor para o comércio intradiário de curto prazo, especialmente quando cada contrato é ativo e movendo-se. O spread derivado da correlação é melhor para períodos de volatilidade mais baixos onde você está essencialmente apenas escalando o contrato iniciador e usando o hedge como seguro em caso de mudança de nível do mercado. Se tivéssemos de escolher um, escolheríamos inequivocamente o spread derivado da volatilidade, mas nós temos uma preferência pessoal em relação aos negócios de curto prazo e não nos importamos com o potencial de superar, especialmente no regime de volatilidade recente.

Antes de mergulhar diretamente na comercialização do spread, existem várias considerações:

Quão estável é a relação estimada ao longo do tempo? Qual é o melhor algoritmo para determinar quando comprar ou vender o spread?

As partes II e III abordarão essas preocupações com mais detalhes. Especificamente, a Parte II examinará a estabilidade da relação entre 6J e ZB e mostrará como criar uma relação de cobertura que seja dinâmica ao longo do tempo. Esta relação será atualizada à medida que novas informações estiverem disponíveis usando um filtro Bayes. O filtro deve encontrar um equilíbrio entre a rapidez com que se adapta às novas informações. Adapte-se muito rápido e sua relação de cobertura sempre será perfeita para ontem em detrimento de hoje; adaptar-se muito devagar e arriscar-se a ser cego por uma mudança nos regimes de volatilidade.

A Parte III examinará vários algoritmos concorrentes para determinar sinais de compra e venda. Mais uma vez, devemos encontrar um equilíbrio entre risco e recompensa. Fade a propagação muito rápido e você arrisca ser atropelado; Desvanece-se de forma muito conservadora e corre o risco de perder as oportunidades comerciais lucrativas.

Você pode visitar a sala de leitura para encontrar fontes para obter mais informações sobre estratégias de arbitragem estatística e filtros Bayes.

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Pós-navegação.

Você já apresentou as partes II e III?

Eu procurei um tempo, mas não consegui encontrá-los 😦

Desculpe, eles não existem ainda, quando publicamos isso, não criou a reação mais emocionante, sendo assim dito, comentários como este, atualize-o em nossa lista de prioridades com certeza!

Por favor, deixe-nos saber quando pt2 ou mesmo pt3 estão fora.

A Parte II é lançada hoje com o nome & # 8220; The Kalman Filter and Pairs Trading & # 8221 ;, e é muito interessante.

Ainda aguardando ansiosamente a parte III. Quando estará disponível?

Não consigo entender o que será sinal de negociação ao usar o filtro kalman. Eu não quero usar a janela de negociação, porque isso pode dar falso sinal em caso de grande movimento no mercado.

apenas um heads up parte III está disponível aqui Pairs Trading Strategies.

O segredo para encontrar lucro na negociação de pares.

"Quants" é o nome de Wall Street para pesquisadores de mercado que usam análise quantitativa para desenvolver estratégias comerciais lucrativas. Em suma, um quant combina com os índices de preços e as relações matemáticas entre empresas ou veículos comerciais, a fim de divisar as oportunidades comerciais rentáveis. Durante a década de 1980, um grupo de quants trabalhando para Morgan Stanley atingiu o ouro com uma estratégia chamada comércio de pares. Investidores institucionais e mesas de negociação proprietárias em grandes bancos de investimento estão usando a técnica desde então, e muitos fizeram um lucro arrumado com a estratégia.

Raramente é no melhor interesse dos banqueiros de investimento e dos gestores de fundos mútuos compartilhar estratégias de negociação rentáveis ​​com o público, de modo que o comércio de pares continuou sendo um segredo dos profissionais (e alguns indivíduos hábeis) até o advento da internet. O comércio on-line abriu a tampa em informações financeiras em tempo real e deu acesso aos novatos a todos os tipos de estratégias de investimento. Não demorou muito para o comércio de pares atrair investidores individuais e comerciantes de pequeno porte que buscam proteger sua exposição de risco aos movimentos do mercado mais amplo.

O objetivo é combinar dois veículos comerciais que estão altamente correlacionados, negociando um longo e o outro curto quando a relação de preço do par diverge o número "x" de desvios padrão - "x" é otimizado usando dados históricos. Se o par reverte para sua tendência média, um lucro é feito em uma ou ambas as posições.

O primeiro passo na concepção de um comércio de pares é encontrar dois estoques altamente correlacionados. Normalmente isso significa que as empresas estão na mesma indústria ou subsector, mas nem sempre. Por exemplo, os estoques de rastreamento de índices, como o QQQQ (Nasdaq 100) ou o SPY (S & amp; P 500), podem oferecer excelentes oportunidades de negociação de pares. Dois índices que, em geral, comercializam juntos são S & amp; P 500 e Dow Jones Utilities Average. Este gráfico de preços simples dos dois índices demonstra sua correlação:

Para o nosso exemplo, analisaremos duas empresas altamente correlacionadas: GM e Ford. Como ambos são fabricantes de automóveis americanos, seus estoques tendem a se mover juntos.

Abaixo está um gráfico semanal da relação de preço entre Ford e GM (calculado dividindo o preço das ações da Ford pelo preço das ações da GM). Essa relação de preço às vezes é chamada de "desempenho relativo" (não deve ser confundida com o índice de força relativa, algo completamente diferente). A linha branca central representa a relação preço médio nos últimos dois anos. As linhas amarelas e vermelhas representam um e dois desvios padrão da razão média, respectivamente.

No gráfico abaixo, o potencial de lucro pode ser identificado quando o índice de preços atinge seu primeiro ou segundo desvio. Quando ocorrem essas divergências lucrativas, é hora de assumir uma posição longa no desempenho inferior e uma posição curta no overachiever. A receita da venda curta pode ajudar a cobrir o custo da posição longa, tornando o comércio de pares barato para colocar. O tamanho da posição do par deve ser combinado com o valor do dólar em vez do número de ações; desta forma, um movimento de 5% em um é igual a um movimento de 5% na outra. Tal como acontece com todos os investimentos, existe o risco de que os negócios possam se mover para o vermelho, por isso é importante determinar os pontos de parada-perda otimizados antes de implementar o comércio de pares.

Um Exemplo Usando Contratos Futuros.

Um comércio de pares no mercado de futuros pode envolver uma arbitragem entre o contrato de futuros e a posição de caixa de um determinado índice. Quando o contrato de futuros fica à frente da posição de caixa, um comerciante pode tentar lucrar com o curto prazo do futuro e passar muito tempo no estoque de rastreamento do índice, esperando que eles se juntem em algum momento. Muitas vezes, os movimentos entre um índice ou commodity e seu contrato de futuros são tão apertados que os lucros são deixados apenas para os comerciantes mais rápidos - muitas vezes usando computadores para executar automaticamente enormes posições em um piscar de olhos.

Um Exemplo de Opções de Uso.

Evidência de Rentabilidade.

Os interessados ​​na técnica de negociação de pares podem encontrar mais informações e instruções no livro Pairs Trading da Ganapathy Vidyamurthy: métodos quantitativos e análise, que você pode encontrar aqui.

Exemplo: Pairs Trading on Futures.

Introdução.

Exemplo de algoritmo para demonstrar uma troca de pares em contratos de futuros.

Pré-requisitos.

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O Handbook of Pairs Trading: estratégias que utilizam ações, opções e futuros.

Por Douglas S. Ehrman.

John Wiley & amp; Sons Inc., 2006.

Avaliado por Nelson Freeburg.

Pairs trading é uma estratégia de investimento neutra em termos de mercado que tenta aproveitar as anomalias temporárias entre ações relacionadas. Ehrman & rsquo; s texto, embora não um tratamento exaustivo do assunto, vem como uma introdução útil. No início, ele examina os fatores necessários para garantir a neutralidade do mercado, um imperativo fundamental no comércio de pares. Não basta alocar quantidades iguais de capital aos lados longo e curto do comércio. Para eliminar o viés direcional, você pode ter que selecionar ativos correspondentes para neutralidade beta, neutralidade do setor e neutralidade do limite de mercado; Isso é bom, como é o seu conselho sobre táticas de execução.

Ehrman descreve abordagens fundamentais e técnicas e uma mistura dos dois. Ele claramente favorece técnicas, no final recomendando uma tela técnica dominante com uma sobreposição fundamental.

Ehrman favorece três ferramentas técnicas para configurar o comércio de pares. A primeira é uma média móvel simples do spread entre os estoques emparelhados. O segundo é uma análise da Bollinger Band da propagação, fornecendo níveis de overbought dinâmicos e sobrevenda. O terceiro é um RSI da propagação, também produzindo níveis de sobrecompra e sobrevenda. Em essência, quando a propagação atinge uma extrema alta de acordo com o consenso desses três indicadores, você vai longo o estoque mais fraco e reduz o estoque dominante.

Essas idéias fazem sentido, mas uma documentação mais completa de desempenho seria útil. Por exemplo, ele escreve que qualquer contato com Bollinger Bands provavelmente configurará uma boa oportunidade comercial de contra-tendência. Qualquer pessoa que use bandas de Bollinger para trocar ações ou commodities individuais sabe que você ficaria martelado se você desaparecesse em todas as marcas das bandas superiores ou inferiores. Talvez a configuração da contra-tendência seja mais confiável no comércio de pares do que na negociação definitiva, mas a Ehrman não oferece evidências sistemáticas para apoiar a reivindicação.

O Handbook of Pairs Trading é um esforço digno de um analista talentoso. Sim, Ehrman comete um par de literários não-não-rsquo; s. Aprendemos de um & ldquo; muito útil & rdquo; O indicador para troca de pares apenas para encontrá-lo é & ldquo; proprietário e não pode ser discutido. & rdquo; E ele promove seu serviço de assessoria paga. Mas Ehrman é um escritor experiente e gostaria de receber um tratamento mais completo e detalhado de suas estratégias de investimento.

Nelson Freeburg é editor da Formula Research, uma carta financeira que constrói e prova modelos quantitativos de timing para ações, títulos e commodities. Ele serve comerciantes sistemáticos e gerentes de dinheiro institucional em 27 países.